Les annonces de Donald Trump : quels impacts sur l’économie ?
En annonçant des tarifs douaniers bien supérieurs aux 10% attendus par le consensus, Donald Trump a renforcé le degré d’incertitude qui pèse sur les marchés depuis déjà plusieurs semaines. Outre la période de négociations à venir entre les États-Unis et ses principaux partenaires commerciaux, l’impact de tarifs douaniers très durs (sur les prix, la consommation et les perspectives d’investissement et d’emploi des entreprises) renforce les risques de stagflation, puisque les éventuelles mesures d’accompagnement fiscal ou budgétaire qui pourraient être mises en place par les différents États seront bien plus longues à se matérialiser.
Les annonces de Donald Trump
À compter du 5 avril, les États-Unis appliqueront des droits de douane de 10% sur toutes leurs importations. Des « tarifs de réciprocité » supplémentaires encore plus élevés impacteront spécifiquement certains pays en réponse aux barrières non douanières et seront mis en place dès le 9 avril. Ainsi, au lieu du tarif universel de 10%, l’ensemble des pays de l’Union Européenne se verra appliquer un droit de douane de 20%, la Chine un droit de 34% (qui s’ajoute aux 30% de tarifs frappant déjà ce pays), le Japon de 24% et le Royaume-Uni de 10%. Les autres pays d’Asie ont aussi été durement touchés (le Vietnam avec un taux de 46%, Taiwan de 32%, la Malaisie de 32%, et l’Indonésie de 32%). Le Mexique et le Canada ne figurent pas dans cette liste. En conséquence les droits de douane appliqués par les États-Unis seront susceptibles d’être multipliés par 10, passant d’un taux effectif actuel de 2,3% à environ 23%, soit des droits de douane collectés de 600 milliards de dollars par an. Cette forte augmentation fait peser un risque réel pour la croissance américaine, puisqu’en prenant l’hypothèse d’une transmission complète jusqu’aux consommateurs, le surcoût représenterait 3% d’inflation supplémentaire menaçant leurs revenus disponibles.
Donald Trump entend réduire le déficit commercial américain et ainsi inciter ses partenaires commerciaux à supprimer leurs droits de douane ou à « acheter ou produire américain ». Il revendique en outre l’indépendance des États-Unis en verticalisant son économie dans un contexte de tensions géopolitiques. Il souhaite enfin protéger l’emploi américain tout en renflouant le budget fédéral en vue d’appliquer les baisses d’impôts annoncées pour stimuler la croissance.
Notre analyse de la situation : quels impacts sur l’économie ?
Nous entrons probablement maintenant dans une période de négociations, les pays partenaires cherchant soit à alléger leur peine, soit à mettre en place des mesures de rétorsion conduisant alors à une escalade qui pourrait avoir un impact négatif sur la croissance mondiale.
Les européens promettent une réponse proportionnée aux mesures de Trump si les négociations échouaient. Il en va de même pour la Chine. Cette phase peut s’annoncer longue, pouvant pénaliser la confiance des acteurs économiques et mettre un coup d’arrêt, au moins à court terme, au rebond de la croissance ces prochains mois. Les premières évaluations sur la croissance mondiale sont estimées entre 0.3% et 1% selon les régions. Il en découlera par ailleurs un risque inflationniste dont l’ampleur dépendra du degré d’élasticité de la demande et de l’existence de biens de substitution domestiques.
Dans ce contexte, les banques centrales sont susceptibles d’adopter un certain attentisme, une remontée de l’inflation au-delà de leur cible contraignant d’éventuels d’assouplissements monétaires supplémentaires. Les relances budgétaires annoncées par l’Allemagne ou la Chine limiteront l’impact des tarifs douaniers sur leur niveau de croissance mais leurs effets ne pourront se matérialiser que sur des échéances bien plus longues alors que les tarifs douaniers les impacteront immédiatement.
Suite aux annonces de Donald Trump, il conviendra de rester agile et de saisir les opportunités qu’offriront les différents marchés dans les prochaines semaines.